[中國銀行證券]房地產板塊連續兩季度倉位下降,配置風格回歸龍頭

2019-07-26 16:04:44

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  • 城市:全國
  • 發布時間:2019-07-26
  • 報告類型:市場報告
  • 發布機構:中國銀行國際證券

??投資要點:

??1.事件 

??近日,公司基金發布2019年二季度前十大重倉股數據。

??2.我們的分析與判斷我們選取主動非債型基金(即普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型和股票多空型)的前十大重倉股持倉數據(剔除港股)為樣本進行統計和分析。

??(一)2019Q2基金房地產持倉下降,處于歷史中等水平

??2019年Q2基金房地產持倉總市值為349.94億元,環比減少20.27%,在中信一級行業中排名第8,較上季度下滑兩名,所占比重為4.49%。我們統計了從2010年Q1以來基金房地產持倉占比情況,平均數為4.7%,中位數為3.8%,當前處于歷史中等水平。從趨勢性來看,基金房地產持倉自2015年Q2到2017年Q2一直在低位徘徊,從2017Q2開始持續提升,2018Q4至今倉位已連續兩個季度下降。

??(二)二季度基金對房地產板塊持倉為標配,結束過去連續三個季度的超配格局

??2019年Q2,基金對房地產板塊為標配,房地產配置比例為0.07%,較2019Q1回落1.2個百分點。從2015Q2以來,房地產板塊一直處于低配格局,直到18Q3首次回升到超配狀態,過去連續三季度實現超配格局,今年二季度回歸標配。

??(三)集中度再次提升,處于2010年以來最高水平

??2019Q2基金房地產集中度1為95.9%,較上季度增加3.9個百分點。從指數走勢相關性來看,2010Q1至2019Q1基金房地產集中度指標與房地產指數走勢指標的相關性為-0.61,呈負相關關系。自2016Q3開始基金持倉集中度逐步提升,2018Q4集中度首次回落之后,今年一季度集中度又回歸到90%以上的水平,二季度集中度再次提升,處于2010年以來的最高水平。在房企集中度提升的邏輯下,基金持倉的聚集效應增強,對龍頭及二線成長類房企的偏好明顯。

??(四)行業龍頭仍獲基金偏好

??具體到標的的選擇上,2019Q2公募基金對房企持倉呈普遍下降趨勢,對龍頭公司的偏好仍較強,而對二線成長類房企的持倉則有不同程度的變化。其中榮盛發展(002146.SZ)、招商蛇口(001979.SZ)的基金倉位下降超過50%,在行業整體倉位下降的態勢下,公募基金對中南建設(000961.SZ)、綠地控股(600606.SH)和大悅城(000031.SZ)呈現增持,其中對大悅城(000031.SZ)的增持幅度超過40倍。

??具體來看,2019年二季度末公募基金重倉持股市值排名TOP10的地產股為:保利地產(600048.SH)、萬科A(000002.SZ)、華夏幸福(600340.SH)、中南建設(000961.SZ)、新城控股(601155.SH)、金地集團(600383.SH)、招商蛇口(001979.SZ)、榮盛發展(002146.SZ)、綠地控股(600606.SH)、華僑城A(000069.SZ),其中中南建設(000961.SZ)、綠地控股(600606.SH)環比提升,分別為45.17%、9.36%,招商蛇口(001979.SZ)、榮盛發展(002146.SZ)分別環比下降58.31%、57.02%。

??持有基金數量排名TOP10的地產股為:保利地產(600048.SH)、萬科A(000002.SZ)、新城控股(601155.SH)、華夏幸福(600340.SH)、金地集團(600383.SH)、中南建設(000961.SZ) 、榮盛發展(002146.SZ) 、招商蛇口(001979.SZ)、綠地控股(600606.SH)、華發股份(600325.SH),其中持有萬科A(000002.SZ)、榮盛發展(002146.SZ)和招商蛇口(001979.SZ)的基金數量下降明顯,分別減少了69、68、53,持有綠地控股(600606.SH)的基金數量增加了8。

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